La valoración de los negocios

Este libro trata de manera sencilla y metódica los más importantes métodos de valoración: patrimonial, descuento de flujos de caja (DFC), creación de valor (EVA) y múltiplos comparables, buscando un equilibrio entre teoría y práctica. Los conceptos teóricos se exponen con claridad y se presentan casos prácticos sacados de la propia experiencia profesional del autor.

ÍNDICE

Prólogo del autor

CAPÍTULO 1. Fundamentos de la valoración
1. Introducción
2. Diferencias entre valor y precio
3. Clasificación de los distintos métodos de valoración
3.1. Métodos patrimoniales
3.2. Métodos híbridos
3.3. Métodos basados en la rentabilidad
Caso práctico resuelto:
Almacenes La Llave, S. A. (valoración patrimonial de un negocio)

CAPÍTULO 2. El descuento de los flujos de fondos («DCF»)
1. Principios básicos
2. Metodología en la aplicación del «DCF»
2.1. Introducción
2.2. Separación de actividades de negocio (real o virtual)
2.3. Análisis de Activos y Pasivos
2.4. Fijación de un horizonte temporal
2.5. Conocimiento en profundidad del negocio («Due Diligence»)
2.6. Proyección de Estados Contables (Cuentas de Resultados y Balances)
2.7. Cálculo del cash-flow libre a partir de los Estados Contables Previsionales
2.8. Determinación de la tasa de descuento
2.9. Determinación de un Valor Residual
2.10. Cálculo del Valor de Empresa (VE) y del Valor de las Acciones (VAc)
2.11. Determinación de un rango de valoración
3. La valoración por descuento de dividendos
Casos prácticos resueltos:
Precocinados del Sur, S. A. (valoración por DCF)
Saltos del Guadalhorce, S. A. (valoración por dividendos)

CAPÍTULO 3. La estructura de capital de la empresa
1. El apalancamiento financiero
2. El coste de los recursos propios
2.1. El «Capital Asset Pricing Model» («CAPM»)
2.2. Uso del «CAPM» en diferentes entornos de riesgo-país
2.3. Conclusiones
2.4. Ejemplos de estimación del coste del «equity» («Ke»)
3. La estructura óptima de capital

CAPÍTULO 4. La creación de valor de los negocios
1. La creación de valor para el accionista
2. Medidas de la creación de valor
2.1. La creación de valor en un periodo de la contabilidad («EVA»)
2.2. La creación de valor multiperiodo (proyecto de inversión)
2.3. La creación de valor en la vida económica de la empresa (valoración)
Casos prácticos resueltos:
Direct Airlines (estructura óptima de capital y creación de valor)
Confecciones Nuevas, S. A. (valoración por EVA y DCF)

CAPÍTULO 5. La creación de valor en las Fusiones y Adquisiciones
1. El análisis de la creación de valor en Fusiones y Adquisiciones
2. Análisis del PER
3. Utilización del PER en operaciones de Fusiones y Adquisiciones
Caso práctico resuelto:
Laboratorios Richmond Co. (creación de valor en Fusiones y Adquisiciones)

CAPÍTULO 6. La valoración por múltiplos comparables
1. Consideraciones generales
2. Ratios estáticos
2.1. Definición
2.2. PER (P / E)
2.3. Precio / Cash-Flow (P / CF)
2.4. Precio / Valor Contable (P / BV)
2.5. Rentabilidad por dividendos (Yield)
2.6. Ratios con el valor de empresa (Ev)
3. Ratios dinámicos
3.1. Definición
3.2. «Price to Earnings Growth» (PEG)
3.3. «Enterprise Value to Ebitda Growth» (EVG)
4. Valoración de un grupo empresarial
Casos prácticos resueltos:
Hidroeléctrica del Centro, S. A. (valoración por múltiplos comparables)
Onda Amiga (valoración por DCF y múltiplos comparables)

Bibliografía de referencia